股票魔法师笔记

第1章　阅读提示

第2章　你需要事先知道的

第3章　入门分析法：SEPA策略

SEPA的5个要素

那些明星股的基本特点可以被分为5类，而这5类则构成了SEPA方法的根基： 

1．趋势 。 
    事实上每个超级业绩都是在股价在一个确定的上升信道时期发生的。在几乎每一个例子中，趋势都可以在股价飙升前被看出来。

2．基本面 。
    大多超常业绩的推动原因都是收入、利润的增加。这些内容在股票价格上涨之前就已经实现，并在大多案例中实现会被披露出来。在股价的飞速增长时期，一个关键要素的改良几乎总是发生在公司大的基本面中，包括收入、利润和最终的净利润。 

3．催化剂 。
    每只股票带来的巨大收益后面，都有催化剂的存在。催化剂可能不会每次都很明显，但只要做一些简单的分析工作，分析公司的历史等，可能就会告诉你哪只股票有潜力成为下一只明星股。一个新的热销产品可能会为其公司带来股价的飞跃。
    经FDA（美国食品及药物管理局）批准，一个新的合同甚至是新CEO可以让股票价格飞涨。那些小的、不为人知的公司，经常需要一些事件的发生才能吸引公众的注意力。
    我喜欢看到那些让投资者兴奋的产品或事件，例如：Apple公司依靠MAC电脑和“i”系列产品（iPod、iPad、iPhone）到达事业的巅峰，RIM公司的黑莓手机，还有Google，那个让自己的搜索发动机成为同义词的公司。
    同样的事件对于不同类型的股票有不一样的影响。不论原因是什么，所有明星股票后面总是有催化剂一样的事件，吸引着机构们的注意力。

4．买入时机（入场点） 。
    大多数明星股票至少会给你一次机会，有时候会有几次，在低风险的时候进入，并抓住价格飞涨的机会。入场的时间非常重要。进入的时机不对，你可能会被迫退出，或者随着价格转头向下而遭受损失。如果正确地在牛市中入场，会马上获得利润，并会随着时间增长获得更大的回报。 5．卖出时机（出场点） 。 不是所有的超常业绩股票都能带来收益。很多人即使在正确的时机下达了购买命令，也有可能颗粒无收。所以，必须创建止损点，让它来强迫你退出，从而保护自己的账户。有时你的股票必须要卖掉，让收益落袋为安。

SEPA的分析过程

1．股票必须首先满足“趋势形态”（请见第5章），才能成为SEPA候选者。 
2．满足了趋势形态的股票会根据其收入、销量、利润增长、相对优势和股价波动被不断地筛选。大约95％的候选者会被此轮监控筛选掉。
3．剩下的股票会被仔细地与“领导者档案”作对比，详细研究它们是否符合遗忘超级业绩股票们的基本面和技术面因素。此步骤又会删除大部分上轮留下的股票，只留下很短的名单，用于更进一步的分析和评估。 
4．最后一步就是人为分析。名单会被逐个检查，然后会根据以下特征顺序对它们做出排序：
·　报告的收入和销量
·　收入和销量激增历史
·　EPS（每股净利润）变化
·　收入增长和速度变化
·　公司指导手册
·　分析师净利润预测修正
·　利润率
·　行业和市场地位
·　潜在催化剂（新产品、新服务或公司新发展）
·　同行业公司比较（对标分析）
·　价格和交易量分析
·　流动性风险

SEPA排序过程专注于识别如下内容： 

1．未来净利润和收入激增和积极的估值修正
2．机构对交易量的影响
3．供求失衡引起的价格增长

第4章　价值和价格一致

第5章　借助趋势交易-股票从无名走向成熟：四阶段理论

第一阶段——忽略时期：巩固

第一阶段是最不起眼的。股票在这个时期容易被人忽略，几乎没有大的玩家会注意到它，或者至少，市场还没有准备好为其付出金钱。在第一阶段，公司的净利润、销售额和利润率可能都与其股价一样令人失望或者很不稳定。外界对公司或者产业的未来也存在疑问。没有什么可以让股票走出困境并吸引机构投资者帮助其股价进入第二阶段的事情发生。 

1．股票价格处在150日及200日均线以上。 
2．150日均线高于200日均线。 
3．200日均线向上增长。
4．股价最高价格不断升高，最低价格也稳步提高。 
5．价格增长迅速的交易周中，交易量突然放大。 
6．交易量较大的几周中，上涨高于下跌的交易周数量。

第二阶段——突围时期：加速

第三阶段——到顶时期：分配利润

第四阶段——衰败时期：投降

第二阶段趋势模板

1、当前股价处在150日和200日均线上方
2、150日均线处在200日均线上方
3、200日均线至少上涨了1个月（大多数情况下，上涨4～5个月更好）
4、50日移动平均值高于150日及200日移动平均值
5、当前价格高于50日移动平均值
6、当前股价比最近一年最低股价至少高30%
7、当前价格至少处在最近一年最高价的75％以内（距离最高价越近越好）
8、相对动力排名（《每日投资者报》公布的排名）不低于70，最好在80、90左右

当心趋势的扭转

金融股会为即将到来的问题做出预警

眼见为实，耳听为虚

关键的价格变化是重要的信号

第6章　行业、类别和催化剂

第7章　基本面关注点

第8章　评估净利润质量

第9章　追随领头羊

第10章　价值百万的图表

找到稳固期:波动收缩规律VCP

深度纠正模式——失败的前兆

时间压缩:找到供给正在消失、价格就要稳健增长的股票

如果股票上涨速度过快，就会形成一个危险的时间压缩现象，而大多数时候我们应该避免这种事情的发生，哪怕只是暂时的。

时间压缩现象中股价图中会显示出V字状或者只有V字左半部分。合理的价格稳定期往往拥有对称性；供应的积累需要时间消化。快速的上下掉头并不能给股票足够的时间驱走弱小的持有者。你需要给股票足够的时间走完稳固期，这样才能保证股票在后期能有更好的表现。

依纠正的深度不同，正常的低谷期持续时间可能在3周左右，但也有时能长至65周。使用VCP的理念看待价格走势，你找到供给正在逐渐消失，价格就要稳健增长股票的概率将大大增加。

震荡期:看到震荡结果后再做决策

除波动收缩和时间压缩之外，我们还会看到股价在根基期出现震荡。我们经常一次又一次面对震荡期却选择了错误的仓位。

假设在40美元时你买入了一只股票。在买入时你观察到在之前的几个月中，股票曾经几次在触及35美元后反弹。可能在那个价位附近有护盘的人。但问题是，你并非是唯一注意到这一点的人。时刻记得，你看到的东西市场中其他人也都能看得到。

最可能的是，所有人都在35美元下方设置了止损线，一旦价格跌破35即抛售该只股票。该只股票在你以40美元价格买入后不久即遭抛售，这次价格跌到了35美元以下。之前你和其他人设置的止损线开始启动，更多的股票被卖掉，从而将股价近一步砸低。之后，当卖出的命令全部执行完毕后，股票扭过头来，开始上涨。但此时，你已经不在船上了。

听起来是不是很耳熟？你现在就是震荡中的受害者。 为了提高你的成功概率，你希望看到更多的股票在构建根基时价格不断震荡。因为震荡期同样可以赶走很多弱小的投资者，从而能让后期的上涨持续更久。

记住，作为一个需要使用止损来控制风险的人，你自己也是一个弱小的投资人。换句话说，你可能在价格稍有下跌的时候就卖掉股票，以防其价格进一步回撤，造成更大的损失。我并不是想让你放弃止损这个原则，止损制度是十分必要的。但是，不可避免地，好的止损习惯会让你错失某个正在震荡的好股票。但只要你在买入股票前做好功课，了解到相关信息并研究了该震荡期，你被扔出船的可能性就会大大降低。

那些懂得价格行为的消息灵通的投资者都会选择观望震荡期之后再买入股票。根基完成的价格震荡会使股票更为稳固。

主要的支撑区域对于业余投资者来说貌似一目了然，但对于职业投资者，这里却布满了陷阱。如同雷区，这里布满了止损线，准备好随时爆炸。

这超出了本书讨论的范围，但确实有投资专家擅长让股价跌破支撑区域，从而将业余投资者剔除出局。

不要困惑；震荡期并不是购买的好时机。我们不是预言家，我们是翻译者。如果股票明显在构建根基时突然失去了支撑，可能进入震荡期，但也可能从此持续下跌。这就是为什么你需要看到震荡结果后再做决策的原因。震荡后股价可能开始上升，但也可能出现下降。

关注需求的迹象:机构投资-价格与交易量的骤然升高、断层

到目前为止我们已经简单介绍了以价格足迹为基础，识别符合我们标准的候选股票的方法。在之前的分析中，我们知道股票的第二阶段是最佳的买入时机。

之后，股票会因为人们将获得的回报变现而出现纠正（下跌）。这时，有些人会因为时机选择的失误而错过卖出的最优时间。当股票再次上涨时，他们会抓住下次机会脱身离场。

在此之后会发生什么？

卖出的速度放缓后，股票还有吸引力么？

抛售之后还会有强大的，能推动股价冲击新高的市场需求么？

只要仔细观察价格和交易量的走势，我们就能对上述问题给出自己粗略的答案。

在此，我们要将视线集中起来，寻找机构投资者出现的痕迹。

迹象之一就是价格的骤然升高。

价格拔地而起的情况一般发生在纠正期股价的底部或是纠正期后期。这类价格行为一般伴随着突然放大的交易量。

价格与交易量的突然升高通常暗示机构的买入行为，而这正是我们寻找的。在价格震荡完毕后，股票交易量重新不断加大释放出良好的信号。

一只股票价格可能会经历几次勐然提高，在价格图上留下一个个断层。价格断层描述了股价突然明显并连续高于或低于前期价格。它很容易在开盘时被观察到，但那些交易并不活跃的股票，在交易时间内也偶尔会发生。断层发生时经常伴随交易量的增大。

向上的价格断层可能源于正面的新闻，比如高于预期的利润或行业利好消息。最好的是，断层产生自公司基本面转好从而带来的巨大购买需求。很多时候，价格断层也会出现在每周价格图上。你要做的就是判断股票是否已经被机构投资者购买。

后面的价格图显示了Meridian Bioscience（VIVO）股价在一开始时不断走低，并在5月达到一个低点。在7月，该低点再次被突破，价格进一步下跌。但在那之后，股票重新上涨。在一次短暂的回调后，出现了一个明显的价格断层。断层的发生伴随着放大的交易量，反映了走强的需求。随着9月的抛售触发了另一次价格震荡后，股票在10月进入了整理模式。

记住，未来价格持续升高是很多因素组合在一起共同作用的结果。

伴随着交易量高涨，价格的突然升高预示着机构正在大规模买入。同时，你也会看到股价突然下跌的情形不断减少。

换句话说，上涨日子的交易量必须远高于下跌的日子。

我们寻找的是在价格突破低点后，伴随着股价升高出现的明显的、高于平均的交易量增长。交易量突然放大几百个百分点甚至上千个百分点的情况并不少见。

我们需要的是上涨日子里的交易量放大频率与次数高于下跌日子。上涨日或上涨星期总交易量增长，并在价格回撤日中交易量收缩，这是另一种股票正在被机构买入的信号。在你买入股票前，最好能确定该股已经有了这种特性。

在经历了12月份的价格低谷后，Dick's体育用品公司的股票重新开始上涨，交易量也勐增了很多。注意在2月价格断层出现时，股票交易量也达到了自公司上市以来最高。但是，这些行为仍不能支撑我们做出购买的决定，因为股票还没有经历完VCP。

但在后面，一旦VCP完成，股票就可以成为我们的购买候选了。Dick's体育用品股价在此之后不久开始升值，价格在54个月中上涨了525%。

稳固期后价格的突然升高:市场纠正完成-买入点

通常在股票进入纠正期或稳固期之前价格会有一次突然的升高。有时它会伴随着新闻到来，并让股票在此之后进入长期的回撤期（下跌）。

在市场纠正期间，这种事情尤其容易发生。

转折点

转折点：完成稳固期，根基已打好，最优买入时刻，最后阻力线

转折点的出现代表股票已经完成了稳固期，并已经准备好开始下一次上涨。 

也就是说，在根基已经被打好后，转折点意味着股票已经变成了良好的购买对象。

随着股票交易价格逐渐高于转折点价格，通常下一轮上涨期就此开始。转折点呼唤我们要开始有所行动。

它发生时通常被认为是最优的买入时刻。

转折点发生的位置各有不同，它既可以出现在股价达到最高点之前，也可以发生在那之后。

在股票稳固期，价格波动暂时的停止让你有时间设置一个打开交易的启动器。

例如，一个交易员可能设置在价格突破转折点时买入1000股股票。你希望尽可能在接近转折点的位置买入股票。

杰西·利弗莫尔把转折点形容为最后的阻力线。股票一旦突破这个关键点，价格将飞速升高。当股票突破了最后的阻力线后，股价在短时间内大幅升高的可能性是最高的。

转折点时的交易量:突破前缩量

每个正确的转折点发生时都伴随交易量的萎缩，通常低于之前的平均水平，并且至少有一天萎缩明显，甚至出现零交易。

事实上，我们想要看到的是最后收缩期时交易量低于50日平均水平，并有一二天交易量极低。

对大型公司，这类事情可能很难发生，但对于小公司来说，交易量很可能被抽干，也就是我们常说的缺少流动性。尽管流动性不足是投资者的大敌，但此时这正精确描述了股票正要开始大幅上涨前的情景。为什么？因为交易量的降低意味着股票已经不再源源不断供应给市场。随着供给的减少，即使是一点购买都能将价格快速推高。

在稳固期流动性最紧的时候（转折点），交易量也应该收缩明显。

例如新东方教育（New Oriental Education）的例子。首先，我的笔记本上该公司股票的足迹记录为：8W 22/2 3T，意味着公司已经在稳固期8周了，并且纠正幅度从22％缩紧至2%。最后一次价格的收缩幅度不仅是最小的（2%），同时交易量也同样贫瘠。转折点的交易量明显低于平均值。

这是非常有利的标志。现在，交易量升高并推高股价，正是买入股票的最好时机。自转折点出现后的7个月中，新东方教育的股价上涨了105%。

日内交易量判断:放量、价格上行突破转折点

在VCP模式中最后一次价格收缩发生后，完美的情况下你会看到交易量上行并且不断走强。

例如，某只股票正常日交易量是100万股。在交易日开盘后两个小时内，50万股——正常情况下交易量的一半——已经换手并且价格开始上行。距离收盘还有4个半小时。

此时，你可以很容易地推断今天的交易量较往常会高出300%～400%。只要价格走过了转折点，你就可以放心下达购买的命令了。

一定要等到转折点:让股票自己证明可以打破转折点，并非所有稳固期都的转折点

有些投资者会尝试在股票到达转折点之前买入，这样就能趁价格还未升高时省下几美分。

“股票能突破转折点”是非常危险的假设。

如果转折点很难突破，并且没有实质的利好事件，你会最终竹篮打水一场空，并承担很多没必要的风险。

让股票自己证明可以打破转折点的禁锢吧。

转折点只是整个价格组织的一部分，但也是最重要的一部分，因为它是我最终选择买入的最后决定因素。并非所有稳固期都有转折点。

在平基底模式（见图10.4）中并没有真正的转折点。投资者此时可以在价格突破基底最高点并且纠正幅度不超过10％或15％时买入。

在其他一些结构中，转折点可能在价格走过最高点后，在股价下跌过程中出现。这个手把手的方法会帮助你尽可能精确地把握买卖时间，找到风险与收益最佳的结合点。

如果你使用上述技巧，你的交易会更精确并且更具理性。

这并不意味着股票价格不会下跌、你永远不会遭受损失。如果你的分析是错的，或者你尝试在熊市中通过做多股票获利，寻找转折点的方法可能同样让你失望，甚至让你遭受巨额损失。转折点方法是否成功取决于股票根基是否已经打好。

股魔2:中枢点:号召行动、最佳买点

中枢点是“号召行动”的价格水平，我经常把它称为最佳买点。

中枢点可能出现在股票突破创新高后或低于股票高点的位置，一个适当的中枢点代表了股票盘整的完成和其下一个上涨的前景。换句话说，在形成基底图案之后，中枢点的触发代表股票达到可以介入交易的价格水平了。现在，股票已经进入可以购买状态了。这时，临时的暂停可以让你设置触发买入的价格水平。

例如，如果价格向上突破了中枢点上沿，那么一个交易者可能会使用限价订单买入1000股。你想要尽可能接近中枢点买入而不是为了追涨，哪怕能多赚几个百分点。随着股票达到中枢点的高度，这往往代表着下一个跃进阶段的开始。当枢轴与最小阻力位齐平时，股票可以在超过该阈值时移动得非常快。随着股票突破这一线，它会在短时间内上涨的可能性是最大的。这种情况时有发生，因为中枢点的股票供应很少。因此，即使是少量的需求也可能使股价走高。正确的中枢点在健康的市场中能突破盘整，很少失败。

事实上，我们想看到的是最后收缩的交易量低于50天的平均水平，并有一天或两天的交易量极低；在某些情况下，交易量几乎枯竭。虽然这种情况经常被许多投资者视为流动性不足，但这正是股票准备好大踏步前进之前发生的情况。如前所述，如果供应量很少，即使是少量的购买也可以很快地推高价格。这就是为什么你想在盘整期最紧实的部分看到交易量的显著收缩（中枢点）的原因。

深蹲并逆转恢复:止损线以上试着给更多时间观察恢复

有时股票在突破转折点后，却突然出现下跌。这种情况我称之为“深蹲”。

当其发生时，我并不会马上跳下船，我会至少再等一到两天，看看股票是否能进入“逆转恢复”阶段。

在牛市中，这种等待显得更为重要。

有些时候，恢复可能要等到长至10天才会发生。但是，这并不是一个硬性规定，有时你可以再多等一小会儿，但有时你就必须跳下船。

当然，如果深蹲的幅度已经大到触及我的止损线，我会卖掉股票。如果深蹲让股价跌到20日平均价格以下，其在后期能恢复的概率将大大降低，在这种情况下，我同样会卖掉股票。

但是，只要价格仍然在我的止损线以上，我仍会试着给该股票更多的时间。

如果价格波动趋紧并且交易量萎缩，情况可能会好转，你可能只是比最优情况更早地买入了股票。

Affymax公司的情况正是如此。我是在2012年8月20日买入该公司股票的。当天收盘时，价格就出现了下跌，并且跌势持续到第二天。在随后的几个交易日中，价格波动幅度不断收窄，交易量也重新萎缩下去。此时，我选择继续持有股票。我买入该股10天之后，价格重新恢复高位，我在此时又买入一部分该股，加重了仓位。在之后的42天，Affymax公司股价升高了61%。

如何知道突围是否成功:仍在20日线上、没有大幅度涨涨跌跌、未触止损线

一旦股票突破了其转折点所在区域，注意那些暗示突围失败的痕迹；一个失败的突破可能让价格快速跌回到谷底。

一旦股票成功突围，价格应该能连续保持在其20日移动平均线以上。价格波动范围（包括增长和下跌）应该不会很大。

上涨很好，但大幅度的涨涨跌跌就有问题了。

尽管价格可能略有回撤甚至经历深蹲，不要急着妄下“此笔交易失败了”的结论。你应该给股票恢复的机会。

如果下跌后，价格仍然在20日平均线上下，通常股票仍能在随后的几个交易日中恢复回去。

但是，如果它已经触及你的止损线，你就要马上抽身离开并重新评估该股。

对逆转期初期的处理:日内逆转经常发生，不要心慌，根据止损线操作

在突围阶段价格出现逆转的各种情况里，最重要的现象之一就是日内逆转。

它发生在股票在上午上涨，但在中午左右重新跌回到突破点的情形中。

这种情况发生时，试着将股票持有到当日交易结束吧，除非深蹲幅度太大，已经触及你的止损线。

你不该对此感到惊慌并仅仅因为中午的下跌而匆忙宣布此次突围失败。这种事情经常会发生。

股票甚至可能会跌到你的买入价格以下。坚持你之前制定的准则和止损线。在一个健康的市场中，股票通常会在下午恢复到高位并在收盘时快速上涨。

融会贯通:案例注释图

有序的清单:提前准备好交易计划可以让你不受外部因素影响

成功的重要元素之一就是你能多有效地组织你的想法和分析。

很多交易员都会有其自己的分析方法，但大都无法坚持到底。

提前准备好交易计划可以让你在研究股票时不受外部因素的影响。

我自己几乎在每晚的同一时间进行研究。在第二天9点30分股市开盘钟声敲响前，我已经知道哪只股票最有潜力以及大概的买入价格。我自己使用某种速记方法记录股票走过的足迹。该速记系统让我只看一眼就能对股票有直观的了解。

注意图10.42中有些股票被画上圆圈，有一个加了下划线，有些在后面标注了星号，还有一个标注了“pb”。当然，你也可以使用自己的符号标注。圆圈、星号和“pb”是我使用的标注，标记出哪只股票已经开始行动，哪只股票仍有待观察。 

如果我真的喜欢某只股票，我会圈出来。
如果股票很有潜力，我会在下方画上下划线。
如果股票已经形成了转折点，我在后方加上星号。
如果转折点已经到了可以买入的时候，我会在星号外画上圆圈。
如果股票会出现回撤，我在后面标上“pb”。
你同样会在右面看到我对感兴趣股票标注的技术足迹。

我将它们分为“观察”、“值得注意”和“可以购买”几类。

之后，我会将圈上的或者标注了星号的股票放入“跟踪股”的屏幕上。

那些标有下划线的仍需要更多时间的检验。

剩下的则继续留在我的候选名单中有待观察。

我将它们分为“观察”、“值得注意”和“可以购买”几类。

随着时间推移，有些股票会开始行动。有些在候选名单中的股票会升级（从“值得注意”升到“可以购买”），有些则会降级。

一旦我有了自己的股票名单，我就能观察其在交易日内的表现。当股票突破转折点并到达我的心理价位时，我就能及时加仓。

自然反应和网球行为:回撤像网球一样反弹起来

一旦股票经过稳固期并进入一个适当的转折点，就到了我们应该仔细观察该股票价格下一步走势的时候了。

股价在上涨过程中会经历短期的价格回撤。如果股票是健康的，回撤幅度会很小，并且很快就会碰上将股价推高的力量，价格会像网球一样反弹起来。这就是自然的反作用力。

如果价格出现了不自然的行为，你就要多加小心了。

杯碟规律:杯柄模式、梦幻规律

3C规律:cup completion cheat，最早买入点

“cup completion cheat”或者简称为3C，描绘了一个持续调整的形态。

它的发生时刻是你最早应该买入股票的时间点。

关键是要识别出何时股票已经探底并找到何时新的上涨趋势就要开始，也就是第二阶段的开始时间是什么时候。 3C给了你可观察的转折点，并让你成功的概率大大增加。 当杯柄形成时，其位置往往在整个杯子的上三分之一的位置。如果它在杯子中部形成，你可能会有超过一次的购买时点。

“欺骗区域”是在杯柄模式中杯子部分期间我最早尝试交易的地点。你并不应该在此之前买入该股票。

就像手柄部分一样，一个有效的欺骗区域应该展现出交易量收缩和价格波动收窄的情况。这种上涨或下跌的暂停让我们有了买入的机会。也许你不会在此一次将仓位创建完毕，但你可以通过在该区域的买入而不断降低平均成本。一旦价格超过了该区域的上限，就会开始长期的上涨。这种模式的很多特点与经典的杯柄模式相同。

股魔2:低位欺骗:更低价格进入

低位欺骗形成在基底下1/3处，在基底下1/3处买入股票的风险要高于中间1/3处（经典的欺骗区）或者上1/3处（手柄处）。

但是，如果你操作正确，盈利潜力会更大，因为你是以更低的价格进入的。

如前所述，我经常从低位开始买起，然后随着股票积极上涨形成新的中枢点后加仓。这样，我可以在买入股票的同时降低平均成本。我喜欢在大市值股票上，有时也会在刚上市的股票上，使用低位欺骗方法。低位欺骗可以应用在很快跌破发行价但回调幅度不大的新上市的股票上。如果股票价格维持在IPO价格上方，则最好。有些可能快速地下跌一下，创造一个震荡，并仍保持健康。上市后的筑底期至少应有10天。

与任何基底一样，你应该避免买入上方供应过重、有着很多套牢买家的股票。

为什么要等待股价转向:确认新趋势到来

当股价持续向一个方向移动时，我们可以通过连接每日最高价格或最低价格画出一条趋势线。一般对此的解释是只要股价不突破趋势线——在下跌的时候高过趋势线或在价格上涨时价格低于趋势线——趋势会持续下去。之后，当趋势线因价格变动方向发生改变而被“打破”后，新的趋势会出现。

为什么不在价格突破趋势线时买卖？

打破趋势线不是意味着新的趋势开始了吗？

问题就是尽管趋势线被打破了，这可能只是暂时的现象。可能现有的趋势很快又会出现，之后可能波动会更大。 这就引出了另一个问题：你怎么知道新趋势是否到来了？答案就是等待股票转向。

交易中最危险的时候就是股票尝试触底的时刻。这时股票可能波动剧烈。当股票寻找底部时，它会快速地不顾一切地上涨下跌。此时尝试抄底可能会让你付出巨大成本。

通常股票会用暂停下跌趋势的方式让自己看起来好像已经触底了，但势头很可能会重新改变，开始新的下跌。随着波动变大，这种事情可能会反复发生。很明显，我们需要避免这种情况。如果你能等到股价开始连续上涨，明显结束了下跌趋势后再买入的话，你成功的概率将显著提高。

这样，你也给了股票更多的时间找到底部并完成前期的自我纠正。不要因为趋势线被打破了就买入。等待股票转向。

你的最佳买入时机应该是股价上涨发生暂停的时候。这最可能在欺骗区域或者杯柄区域发生。

利弗莫尔系统:等到趋势被打破并且两次回撤发生之后再行动

传奇交易员杰西·利弗莫尔在确信股票价格转向并维持新的方向变动后才会启动自己的买卖系统。在尚不明朗的市场中抄底，你的止损线可能会被反复触发。虽然每次损失可能很小，但累积起来的损失可能十分可观。通过执行等待并确定价格的新趋势后再行动的买卖准则，利弗莫尔成功避过了很多小的、暂时的逆势反弹。他会等到趋势被打破并且两次回撤发生之后再行动；直到股价反弹第二次突破高点后，他才会买入股票。利弗莫尔使用这个方法在那个时代赚取了丰厚的投资回报。

杰西·利弗莫尔使用转折点（PP）代表进入点。他从不在最低点买入，而是会等到趋势形成后再趁着趋势下达交易指令（也就是说，关注自然行为后形成的价格高点）。

失败后的复位:如果公司基本面仍然漂亮，要持续关注

基础失败后复位

当你止损卖出股票时，并不一定意味着公司基本面很差，你可能只是震荡期的受害者之一。如果我被某只股票剔除，我仍会将该股票放在我的雷达范围内，观察其能否复位。有时我会观测到公司各项状况不断转好，甚至好于我第一次购买时的样子。我在震荡期被剔除在另一方面也意味着公司已经构建了更加坚实的上涨基础。这种情况我称之为“失败后的复位”。它包含两种情况：“基础失败”和“转折点失败”。前者意味着股票需要构建新的基础才能上涨；后者则表示股价很快就会恢复回去。我有些成功的投资就曾出现过这种情况。当然，并不是所有的失败都能成功复位。

2010年10月，Mercadolibre公司（MELI）从股价新高中脱颖而出，出现了第一个基底（自上市以来第一个可以购买的基底）。9天之后股价下跌了15％，跌幅足以将很多交易员驱逐出去。但是，如果你仍旧关注它，你会看到它在2010年12月重新复位。此时买入你会在后面收获颇丰，就如我一样。不要因为股票将你剔除出去就遗弃它。如果公司基本面仍然漂亮，要持续关注它。

失败（转折点）复位

转折点失败复位与基础失败相似，只是它发生在进入点形成之前。转折点失败并不会马上导致失败，相反它会在很短的时间内，通常只需要几天，就能重新恢复成进入点。

力量比拼/强力拉升:高扬的窄旗、速度规律，价格爆炸式增长，交易量同样加大

在所有股价重要的组织模式中，其中一种你能学着分辨的叫作“力量比拼模式”，也被叫作“高扬的窄旗”。在所有股价技术规律中，这无疑是最容易被误读的。但是，这也是最有利可图的。我因如下的两个原因把力量比拼称为“速度规律”。

这个规律通常预示公司前景的剧烈变化。股价迅速升高的原因可能是FDA对药品的批准或者是新产品的发布，也可能在没有任何新闻的情况下发生——没有任何的原因，它就自顾自地走强了。

因此，这是唯一一个我会在基本面仍然较弱的时候就买入股票的情况。当然，这并不是说基本面没有任何改善。通常，还是会有向好的变化的。但是，在力量比拼模式下，股价的疯狂表现已经告诉你，尽管看上去当期的利润和销售并不让人欣喜，但可以肯定某些积极的变化已经发生。

在该模式下，尽管我并不强求基本面具有可见的变化，但我还是会分析VCP特性。尽管是力量比拼，也要通过适当的股票供给和需求才能实现。

基本面强劲vs价格强劲:观察并等待时机

公司符合所有基本面标准并不意味着你就要马上冲到电脑边买入该公司股票。即使你的基本面分析非常准确，要想赚取高额回报，仍需要精准地找到最佳购买的时间点。

通常公司仍处在纠正期或稳固期时就会有一到两个季度报告表现出很好的利润。股价可能上涨了几次，但仍然需要时间消化，或者可能整个市场的纠正状态会拖累价格的上涨。静下心来等待机会。把股票放在你的雷达范围内，等待价格和交易量出现向好的变化。成功的诀窍就在于你需要公司有好的基本面，但同样需要能支撑公司价格上涨的势头和市场环境。

你需要等到所有的力量都在你的背后推动你前进：基本面、技术面和市场。股票可能基本面很好，但股价还没做好准备，也就是供求变化还没突破最后的支撑。一个好的公司不一定有好的股票，你一定要牢记这一点。 你怎么看某只股票并不重要。重要的是机构们怎么看，因为他们才是股价真正的推手。因此，你的工作就是找到机构们认为具有价值的股票。

Dick's体育用品发布了积极的预期，价格勐然上涨的回应让我将它列在观察名单上。一旦预测的利润成真，并且技术面强劲，我就会把它放在购买名单上。但几周后，价格的表现让我不得不继续等待。直到它突破了稳固期，我才下单购买。

第11章　不要只买你知道的股票

第12章　风险管理：风险的本质

第13章　风险管理：如何处理并掌控风险

股魔2:第1章　时刻跟着计划走

股魔2:第2章　风险优先地看待每笔交易

股魔2:第3章　永远不要让风险超过预期收益

股魔2:第9章　卖出并获利了结的时机

如果你的股票自第二阶段上涨趋势开始以来出现最大的单日或单周跌幅，这几乎就是一个明确的卖出信号。
——Mark Minervini

获利卖出的情绪

交易中最常出现的犹豫时刻之一就是何时卖出。卖得太早，你担心会错失未来的利润；卖得太晚，你会后悔回吐了你的利润。恐惧和后悔两种情绪导致犹豫不决：我应该卖掉吗？我应该持有吗？如果我卖出太早或太晚怎么办？这些“卖方”的恐惧与你买股票之前的感觉没有什么不同：我现在应该买吗？我本应该在昨天买吗？我应该等一下再买吗？

事实上，控制这些情绪并防止这些情绪破坏你的成功的最好方法就是建立良好的交易规则。否则，你总是会陷入自我兴奋和怀疑的交火状态中。

这两种投资计划都以 “鸟瞰视角” 开始。

时刻对图表保持关注

强势卖出

数底部:识别所处的阶段

知道什么时候和在哪里卖出需要分析，就像你买股票时需要精确地找到建仓点那样。

影响卖出决定的一个重要因素是股票在自己的周期内所处的位置，评估这一点的方法之一是以“数底部”来帮助你确定股票是否处于上升的早期阶段或后期阶段。这非常重要，因为它将有助于你了解有关股价继续移动的可能性，或者你是否应该需要进一步观察其他更具体的卖出信号。

市盈率扩大:若当前相对前基底PE翻了2-3倍可能没有上升空间了

我很少关心市盈率（P / E）。通常，我买入的成长股已经很“昂贵”了，原因很简单——强劲的增长。所以我不会被高的市盈率吓到，反而把它当作一个公司快速成长的特征。事实上，当股票的市盈率非常低的时候，我反而会觉得更麻烦，因为它可能暗示公司有什么严重的问题。

然而，有时候市盈率可以为我提供帮助。除关注基底数量之外，股票的市盈率也可以为我们提供股票处在其生命周期中的位置信息。具体来说，市盈率可以告诉我们上涨是否已经达到了末期，进一步上升的势头是否可能已经耗尽。以下是我将市盈率与基底相结合的方法。

当买入股票时，我会把所买股票的市盈率记录下来。现在假设我已经持有这个头寸一年了。在此期间，股票经过两个、三个或四个基底。如前所述，这是股票在价格进一步上涨前对之前的涨幅进行消化从而进入“高原”期间。

当股票进入后期阶段时，比如进入第四个基底或第五个基底，我会再次记录市盈率，并将其与买入时的比率进行比较。

或者，如果我在后期基底期间买入股票，我会将目前的市盈率与第一个基底的市盈率进行比较。

如果这个市盈率已经翻了一番甚至更多，比如从20倍到了40倍，我就知道必须要小心了（见图9-2～图9-4）。比较的原因如下。

市盈率的分子是股票当前的价格，分母是净利润。随着公司的成长，我们预计股票价格将是其净利润的数倍，人们现在因为预期未来盈利有所增长而买入公司股票。但随着股票变得越来越受欢迎，现在公司名称已经出现在每个人的雷达上，其价格可能远远超出公司实际能够用净利润匹配的水平。特别是在早期阶段，由于净利润（分母）的增长速度快于股价加速，所以即使价格走高，市盈率也会下降或保持平稳。但当股价加速远远超过实际利润时，你将看到市盈率的扩张。市盈率的绝对值大小并不重要，最重要的是市盈率之间的比较。

我所关注的是股价在盈利之前启动，让市盈率在主要走势开始时扩大到两倍甚至更多倍，特别是根据基底数量得出股价也已经处于后期阶段的时候。如果事情真是这样，我就会开始仔细寻找那些卖出信号了。

同样的分析方法在决定是否应该买入股票时也非常有用。如果你从股票回调后的基底开始数起，比如两年前开始数起，并看到它经历了五个整合期，而市盈率翻了两倍甚至三倍，你应该非常谨慎地做出买入决定，因为股价可能已经没有什么上升空间了。

巅峰的顶点:加速上涨、陡峭

许多领先的股票都会在加速上涨或通常被描述为达到“巅峰”或“爆炸的顶点”后股价触顶，大的股价涨幅将要像这样走到终点的原因是大型机构需要买家吸收他们持有的大量股票。结果就是，随着股价从强势的专业投资者向弱势的散户转移，价格上涨。当买家较多的时候，清算就开始发生了。最终，大型机构的交易量压倒了散户的胃口，股价下滑。如果你等到这种情况发生就已经晚了，这时你可能就需要回吐一部分利润了。最好能学会如何发现巅峰，并在途中出售。这将有助于你锁定相当可观的利润，避免发生损失大部分收益的常见错误。

领先的股票几个月来一直保持了良好的涨幅。在这期间，价格上升，并且增速不断加快，价格线比之前任何时候都更加陡峭。当这种情况发生时，你应该在上涨中出售股票，并将其中的一部分（或全部）利润锁定。

股价在1～3周内涨幅达25%～50%或更高时，会达到巅峰的顶点。有些公司的股票可以在5或10天内升高70%～80%。

强势卖出特别注意事项:基底数及新高、PE扩涨、冲顶性上升或爆发、收高/收低天数、涨幅最大日...

弱势卖出

关注放量反转信号:放量反转

考虑这种情况：基底数已经让你确认股票进入了后期阶段，在11天内上涨了10天。当你寻找特定的卖出信号时，请特别注意涨幅最大的一天，同时需要寻找交易量最大的一天。当天的价格行为是什么？交易量放大的时候股价收跌了吗？如果确实是这样，那么你看到的是大的投资者正在清算头寸。从这一点上说，如果你还没有出售，那么你应该尽快动手了。

请记住，清算总是在股价上升的时候发生。大型机构投资者会在一切看起来都很棒的时候强势卖出，但这样大的供应最终会压倒散户的需求。当大机构想出货的时候，股价可以下降得飞快、剧烈。当你看到股价大幅度拉升时出现了不正常的消极的价格波动，一定要注意了！ 很多时候，尽管不总是这样，在股票有可能崩盘前会出现警告信号。当你的股票在价格上涨趋势中，大多数日子都收高的时候，你可能会感到自满。这时你应该冷却自己的情绪，并开始集中精力寻找可能发生了一天或几天的特定的卖出信号（见图9-9和图9-10）。包括： 

· 放量反转。
· 交易量放大但价格不涨——“搅动”。
· 股价自走势开始以来在交易量最大的一天出现下跌。

弱势卖出:最大交易量大幅逆转下跌

当你的股票经历明显的弱势时，你的自负可能会告诉你要坚持。“我会等到它涨回来。”你对自己这样说。

但是，这些信号不应该被忽略。一旦你开始看到警告，要告诉自己持有的股票是延长并且脆弱的，继续持有只会让自己暴露在不必要的风险和潜在的气穴（价格急剧下降）之中。

危险之处在于，股票很可能快速地从高位跌落，并且交易量放大。当这种情况发生时，重要的卖出信号就出现了，因为大机构正在争相离场，你无法对抗机构海啸般的卖出。有时在“好消息”之下（如最新披露的收益报告），也会发生这样的事情。似乎好消息和大幅度抛售之间的差异常常使投资者混淆，越来越分不清。他们不知道为什么股票下跌，因为他们觉得股价本应该上涨。如前所述，这可能是发生了“差异披露”。

在公司基本面出现变化并显而易见之前，股价可能伴随着交易量的放大出现大幅下挫。即使是在看似好的盈利报告或新闻项目之下，这也不可能是个打折买入的机会，不要听公司或媒体的，要跟着股票的指示来交易。

在基本面问题变得明显之前，价格行为将会发生重大变化。即使没有任何理由，只要你看到情绪突然改变了，这种变化也应该得到尊重。 收益可能看起来还不错，故事可能仍然是完整的。然而在大多数情况下，现在离手并且在之后再问问题，会比持有股票等待发现问题的真相要好，因为只有等到股价大幅下滑之后，真相才会浮出水面。

无论你做什么，都不要以为股票大跌是一个买入的机会。

许多投资者都陷入了这个陷阱：他们持有的股票价格突然大幅下滑。在相信市场犯了错、股票仍然是一个好股票之后，他们决定是时候继续加仓买入了。他们没有意识到股价下跌是因为大的玩家们知道（或至少怀疑）有什么不对劲，正在出货。当你看到这种情况发生时，就要知道现在是退出的时候了。这种卖出信号可以在没有警告的情况下发生，或者在许多情况下，你会看到大量的利空事项开始堆积。如果你没有勇气早日强势卖出，那么你现在最好能聪明地选择出售。

股票的触顶形态在每个案例中都不尽相同，例如：

盈亏平衡或更好法则:50日均线作为移动止损线，不错过上涨

当你查看卖出的情景时，应该考虑使用移动止损策略，特别是遵循盈亏平衡或更好”的规则。这个规则基于50日均线，这是一条在许多关键领头羊中发挥重要作用的中期趋势线。

我们假设股票XYZ是从一个基底出来的，你以每股50美元的价格买入，以8%的幅度在每股46美元价格处设置了止损。股价随后走高，上涨了5%、10%甚至 15%而没有触发你的止损线。股价上涨的时候，50日均线最终也将开始走高。随着上涨趋势的继续，50日均线将达到每股50美元的盈亏平衡点。现在是时候将止损位置提升到50日均线了（见图9-13）。我喜欢在它之下，接近它进行设置，有时我会试着在星期五对止损线进行调整，这样可以看到整周股票如何收盘。

随着50天的涨幅上涨，赶上你的盈亏平衡点，50日均线现在就是新的止损线。50日均线成为一个移动止损线，用以保护你的利润，这就是我们为什么要称之为盈亏平衡或更好法则的原因。

在牛市的后期阶段，你会想强势卖出并获利了结。然而，这一法则对于牛市的开端更有作用，因为随着股票开始上涨，移动止损可以帮助你处在交易之中，不错过股价的上涨。一些领头羊在触及50日均线之前可以涨得非常高。

自由发挥:当上涨到止损幅度2倍或3倍时

一旦股票上涨到你止损线的2倍或3倍（2R或3R交易），它就给了你很大的灵活性。此时，有几件事可以做。

假设你对新购股票止损设置为7%，股票在接下来的一两周内上涨了14%。

后备止损:利润保护点止损

当你进入交易时，你的初始止损是提前确定的损失，比如：

后备止损不是移动止损，它不会随着股价上涨而提升。后备止损与移动止损的不同之处在于，因为它不会随着股价上涨而上调，其作用是保护你想要的利润，你可以设定止损线，然后允许股票在该水平以上波动。这可以帮助你保持交易而不是太早就卖出离场。

随着股价上涨，你可以向上移动你的后备止损，并在沙滩上画一条新线，保护更大的利润。我经常会将我的后备止损线设置在或高于我的平均收益水平上，因为我想至少要保持我的平均收益，并且最好随着时间的推移而逐步将其改善。

另外，你需要知道你的交易真相，并了解你的个人数据。比如你的平均收益是10%，你持有的股票涨了20%。你可以将止损线和后备止损线都设置在10%的水平，以获得更大的利润。或者你可以卖掉一半，然后对剩余股票进行后备止损线。有很多变化都可以尝试。

还有另一种情况：你的股票涨了15%，这是一个让你相当高兴的百分比；如果股票涨幅更大，比如20%，你很可能会卖出。但是第二天早上，股票出乎意料地跳空高开，涨幅比20%还大，现在股价已经涨了23%。将后备止损设置在20%可以锁定你的原始收益目标，同时允许你查看是否在缺口之后还有后续上涨。在这样的情况下，我买到过后面上涨更多的股票，同时通过设置我的后备止损，让我能至少获得满意的回报。我这样设置过5美分或10美分甚至1美元或者2美元的价格，并获得了更大的利润，因为股票从来没有下降到我的后备止损线上。

你总会卖得太早或太晚:不要为是否在最高处卖出或在最低位买入担心

股票投资的目标是为你的资本赚取可观的利润，而不是尝试证明自己一直正确。也就是说，你不是要找到绝对低点和高点，因为这几乎是不可能的，更不用说想一直做到了。

你的卖出时机不是太早就是太晚，起码有99%的时间是这样。

如果你持有一只以每股20美元买入的股票，看到它涨到每股40美元，然后下跌到每股30美元，你可能会恨自己没有早点卖出。然而，最令人沮丧的经历之一就是看你自己的股票暴涨，然后暴跌，回吐之前所有的利润，甚至更糟糕的是变成亏损。请记住，你的目标是让你的股票在赢家上面赚的钱比在输家上面亏损的钱更多，并且在获得可观利润的时候及时止盈。

通过前面的阅读你可能已经知道一些事实：你几乎永远不会卖在最高价格上，但是你并不需要这样做来实现明星业绩表现。不要为是否在最高处卖出或在最低位买入担心，而要关心自己交易的目的是什么——得到好的投资利润，并不断重复。我们的目标是卖出价格高于买入股票的价格，这与股价相对于其他时间所处的位置无关。

早期阶段的例外：早期阶段基底突破与后期耗尽力量的上涨区分

在股票突破基底之后，你需要从其自然反应中寻找网球行为（见第1章的叙述），以确定是否可以持有更长时间。

如果价格走势强劲、股价有弹性，可以给它一些机会来做出更大的移动。股票经过几次回调，然后回到新的高点之后，就是开始寻找价格远远超过自身的迹象，特别是股票在基底的后期阶段上升的时候，如果你是一个趋势交易者，你可能不需要到一个基底的后期阶段就要开始考虑卖出了。

第1章的讨论中包含David Ryan的MVP指标： 当15天内有12天上涨时则表示突破强度，表明你应该持有等待更大的跃进。 这可能与我所说的矛盾（如果有70%的日子上涨，应该卖掉），听起来很令人费解。那是因为现在我在谈论的是一个后期的疲劳行动，而不是早期的突破性举动。

与其他任何规则一样，也有例外存在。在这种情况下，如果上述行为发生在市场调整后早期基底的第一次上涨时，就是一个重要例外（见图9-14）。在这种情况下，这些行为是看涨的信号。这就是为什么你需要知道股票处在周期中的什么位置的原因。在后期疲软状态下给你卖出的信号，此时实际上释放了看涨的迹象，让你继续持有下去。要了解股票在其生命周期中的位置，并做出相应的回应（见图9-15和图9-16）。

知道何时及为什么卖出:制定卖出信号规则，根据坚实的理由做出决定，不被恐惧和后悔情绪主导

虽然你的大部分焦点，特别是当你开始交易时，都自然会放在研究你的买入选股标准上，但也不要忽视应该在何处、如何以及为什么要卖出股票。就像你的买入准备一样，你的卖出也需要规则，无论你是强势卖出还是弱势卖出。制定触发卖出时间和地点的信号规则，你将根据坚实的理由做出决定，而不是让恐惧和后悔情绪主导你。

股魔2:第10章　解锁明星业绩的8个关键